文 | 财华社

进入2026年，跟着公共AI“六姐妹”微软（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）、亚马逊（AMZN.US）、Meta（META.US）、苹果（AAPL.US）和特斯拉（TSLA.US）连续发布2025年12月财季事迹，一个新趋势浮出水面：AI的叙事正在从“宗旨驱动”转向“价值考据”。

投资者不再满足于宏伟蓝图，而是追问：这些无数插足何时能调度为的确利润？

微软、谷歌、亚马逊和Meta的12月财季中枢共性之一，就是AI联系老本开支的大幅飙升，且插足界限远超商场预期。

Meta的2025年第四季老本开支同比大增49.23%，2025年全大哥本开支同比增多84.11%，达到722亿好意思元，而其2026年全大哥本开销预测达1，150亿—1，350亿好意思元，较2025年增长60%-87%，筹齐整齐投向AI基础设施，而字据咱们的估算，其2025年全年来自筹划步履的净现款流入为1，158亿好意思元，也就是说，Meta要将全年的筹划现款流一齐用于AI投资，彰显对“超等智能”政策的永远插足决心。

微软财季内老本开销同比激增65.93%至375亿好意思元，其中三分之二用于AI芯片采购与数据中心搭建，以撑捏Azure云劳动与OpenAI联系配合的算力需求，其甘休2025年12月末止的12个媒人本开支推断为1，180亿好意思元，按年上升56.08%。

谷歌的第4季老本开支较上年同时逾越95.09%，全大哥本开支也按年上升74.07%，达到914.47亿好意思元，绝大部分用于AI工夫基础设施，而其2026年全年的老本开支预算更进一步擢升至1，750亿至1，850亿好意思元之间，较2025年全大哥本开支预算逾越91.37%以上。

亚马逊也同步加大插足，重点投向自研芯片量产、AI基础设施升级等界限，第4季老本开支大增47.51%，2025年全大哥本开支按年上升65.21%，达到1，283亿好意思元，管理层预测，其2026年全大哥本开支将约为2，000亿好意思元，超越谷歌、Meta等的老本开支预算。

亚马逊的管理层预测老本插足可产生苍劲的酬谢，但老本商场似乎并不这样合计，在公布事迹之后，亚马逊在盘后交往时段大跌超11%。

特斯拉本年的老本投资也将大幅上升，管理层预测将卓绝200亿好意思元，相较而言，其2025年的老本开支为85.27亿好意思元，意味着新一年的老本开支将大幅增多一倍以上，将为精熟厂、LFP工场、CyberCab工场、Semi工场、超等工场、Optimus工场等六家工场插足资金，涵盖电板材料、电板、汽车制造与机器东谈主产能。此外，特斯拉还将插足资金建树AI打算基础设施，并支捏现存工场扩大产能，建造联系的配套设施，以及扩大Robotaxi的车队界限。这还不包括对太阳能电板制造和芯片制造厂的潜在投资。

除苹果因未大界限押注生成式AI而股价相对肃穆外，其余五家近期股价承压，反应出投资者对“烧钱换未来”模式的耐烦正在豪侈。

六大巨头2025年全年超4，300亿好意思元和2026年超6，000亿好意思元的老本开支预算，却并莫得让英伟达（NVDA.US）收货，英伟达的股价也捏续受压，2026年以来已累计下落7.88%，最近五个交过去的累计跌幅更达到10.75%，为“七姐妹”之最。

英伟达虽仍主导AI熟悉芯片商场，但其“卖铲东谈主”地位正受挑战。

12月财季事迹明晰展现出现时AI芯片商场的“南北极分化”口头：一方面，英伟达、AMD（AMD.US）的AI芯片需求依然孔殷，仍是巨头们算力布局的中枢遴荐，期内这些巨头们均大幅采购英伟达GPU、AMD MI系列芯片，用于大模子熟悉、算力集群搭建，英伟达凭借CUDA软件生态的上风，仍占据AI熟悉芯片商场的主导地位，AMD则在推理芯片界限冉冉解围，成为巨头们的首要补充遴荐。

另一方面，谷歌、亚马逊、特斯拉、微软等巨头已加快鼓舞自研芯片布局，试图破损英伟达的把持，裁减算力成本，杀青算力自主可控。谷歌自研的TPU v7系列芯片已获取Anthropic等企业的怜爱，外传Anthropic筹划采购近一百万颗TPU v7芯片，且谷歌Gemini 3、Anthropic Claude Opus 4.5等顶尖大模子，大部分熟悉与推理均依赖TPU，形成“数据-软件-硬件”的闭环生态；微软近期发布自研AI加快器Maia 200，遴选台积电（TSM.US）3nm工艺，性能超越亚马逊第三代Trainium和谷歌第七代TPU，且“每好意思元性能”较现存硬件擢升30%，稀疏用于AI推理场景。

亚马逊用于熟悉的Trainium 2芯片产能已一齐满载，首批140万片一齐委派，Trainium 3现已插足坐褥，商场需求繁盛，预测2026年中，该型号芯片的供应将被一齐预订；Trainium4预测于2027年驱动委派，FP4算力将为Trainium 3的6倍，内存带宽擢升4倍，高内存带优容量亦增多2倍。

特斯拉也在鼓舞自研芯片研发，并示意会进一步增多AI芯片和算力投资，还筹划在好意思国脉土建立半导体制造产能，以打法永远供应风险。

这种“外购+自研”的双重布局，将成为未来巨头们的主流遴荐——短期依赖英伟达、AMD满足刚需，永远通过自研芯片杀青成本优化与工夫解围，而芯片商场的竞争，也将从“单一硬件比拼”转向“生态协同比拼”。

这或将减轻英伟达的订价权，并推动RISC-V等开源架构在边际AI中崛起，博通（AVGO.US）等定制芯片措置决策供应商或可收货。

“六姐妹”的财季事迹与政策布局中，收购并购与东谈主才争夺依然是其快速延伸、幽静AI上风的习尚手法，且竞争日趋强烈。

在收购方面，巨头们的收购标的更具针对性，不再盲目收购通用AI企业，而是聚焦“补短板、强协同”——比如微软通过收购AI初创企业，补充推理算力与垂直场景落地智商，强化与OpenAI的配合协同；谷歌收购AI视觉、空间智能界限的初创公司，完善Gemini模子的多模态智商；Meta则通过收购微型AI企业，吸纳中枢工夫团队，亚搏加快“超等智能”联系研发。

在东谈主才争夺方面，“六姐妹”的竞争已进入尖锐化阶段，中枢聚焦于芯片研发、大模子优化、Agent开荒等界限的顶尖东谈主才。

财季袒露的信息表露，巨头们纷纷提高AI中枢岗亭的薪资待遇、股权激发力度，以至不吝从竞争敌手处挖角。这种常态化的收购与东谈主才争夺，内容上是巨头们对AI中枢工夫与东谈主才壁垒的争夺，而中小AI企业，要么被巨头收购，要么在东谈主才流失的窘境中渐渐边际化。

12月财季中，“Agent（智能代理）”成为“六姐妹”政策布局的中枢重要词，巨头们均已明确推出或加快鼓舞自己的Agent家具，或意味着AI行业崇拜进入“Agent竞争期间”。

微软推出的Office智能体，可字据用户教导自动创建表格、文档、演示文稿，具备“数字职工”的属性，现在Microsoft 365 Copilot已领有1500万生意用户席位；谷歌将Agent智商融入Gemini模子，推出可自主完成多样式任务的智能代理，适配搜索、办公等场景；Meta、亚马逊也在鼓舞Agent研发，分歧聚焦应酬场景与电商、云劳动场景。

Agent的崛起，对传统软件企业形成了一定的挤压——传统软件以“用具型”为主，而Agent具备自主贪图、多任务协同、跨软件操作的智商，可替代部分传统软件的中枢功能，导致部分中小软件企业面对被淘汰的风险。

不外，从财季动态来看，巨头们的Agent发展，依然需要依托传统软件的生态与基础功能，部分具备中枢工夫、垂直场景适配智商的软件企业，反而成为巨头们的配合对象，比如专注于工业软件、专科联想软件的企业，其中枢功能难以被通用Agent替代，且可与巨头Agent联结，杀青智商升级。因此，Agent崛起，具备中枢竞争力的软件企业应仍有活命空间，而同质化的用具型软件企业将被冉冉淘汰，这可能是一个软件企业洗牌的过程。

“六姐妹”的财季事迹与政策表态中，均曲折反应出一个共性问题——存储芯片供应不及，已成为制约未来AI发展的首要挑战。

AI大模子的熟悉与推理，需要海量的数据存储与高速的数据读取智商，尤其是跟着大模子参数界限捏续扩大、多模态数据（文本、图像、音频、视频）快速积存，对存储芯片的容量、速率、功耗提倡了更高的条件，而现时公共存储芯片商场呈现“供需失衡”的态势，HBM3E供不应求，价钱翻倍，存储墙（Memory Wall）成为制约模子界限扩展的重要瓶颈，以至比算力更热切。

好意思光（MU.US）、三星、SK海力士等存储芯片头部供应商扩产需12–18个月，短期内难以缓解。

从巨头反馈来看，微软、谷歌、亚马逊均在财季中说起，存储芯片供应衰败，导致部分AI算力集群搭建程度滞后，影响大模子研发与推理后果的擢升。此外，存储芯片的价钱高潮，也进一步增多了巨头们的AI插足成本，曲折加重了商场对其ROI的疑虑。

动力压力与合规治理趋严，或正成为AI未来发展的新增照顾，且影响将冉冉扩大。

从动力压力来看，AI大界限愚弄带来的耗电量捏续高企。“六姐妹”均在加大AI基础设施插足，数据中心界限捏续扩大，耗电量也随之飙升，比如Meta为保险数据中心电力供应，稀疏成立“Meta Compute”筹划，微软、谷歌也在鼓舞绿色数据中心建树，亚马逊也守望通过核能破解动力艰难。在“双碳”标的照顾下，高能效芯片研发、新动力电力供给、冷却工夫升级，已成为巨头们必须打法的课题，也将增多AI插足的成本。

从合规治理来看，2026年被视为公共AI治理方法加快落地的重要一年，联系规矩将冉冉成效，对巨头们的AI发展形成照顾。“六姐妹”行为公共AI发展的风向标，其AI研发、数据使用、家具落地，均需适宜列国的合规条件，比如数据隐讳保护、算法透明度、AI安全评估等，这将进一步模范AI行业的发展，但也可能在一定程度上放缓研发与落地速率，尤其是在跨境AI劳动、多模态数据使用等界限，合规成本将权臣增多。

“六姐妹”的最新财报或揭示了一个趋势：AI产业正在从“工夫突破驱动”的上半场，进入“生意愚弄与盈利智商驱动”的下半场。

短期内，行业将面对多重挑战：老本商场的耐烦有限，必须展示明晰的盈利旅途；供应链瓶颈（荒谬是存储芯片）可能制约发展速率；日益强烈的竞争可能导致价钱战和利润率压缩；监管环境的不笃定性也为公共布局带来变数。

但从永远来看，这种从狂热到求实的调度对行业健康发展是成心的。感性的商场环境将迫使企业更雅致工夫与生意的深度和会，更怜惜措置的确寰宇的实践问题，而非追赶华而乌有的工夫主义。

未来的赢家，不会是那些单纯领有最大模子或最强算力的公司，而是那些能够将AI智商深度融入业务经过，信得过擢升后果、创造价值的企业。岂论是通过云劳动赋能千行百业，如故通过AI代理重塑用户体验，抑或是通过智能算法优化里面运营，可捏续的生意价值创造智商将成为预计AI得手的最终标尺。

AI的故事仍在连续，但叙事的重点照旧调度。当老本商场驱动追问“然后呢？”，当每一笔插足齐需要预计酬谢，AI产业才信得过驱动从实验室走向商场，从宗旨走向现实，从变调工夫范式走向重塑经济口头。这条路不详不如之前那般狂热，但却愈加坚实，也更可能通向信得过可捏续的未来。